编者按：2020年12月30日，据上交所官网显示，青岛易来智能科技股份有限公司（下文简称“易来智能”）申请科创板上市获受理。据了解，易来智能此次拟召募资金约5.50亿元，将用于智能照明产物产业化、研发中央建设、销售 *** 建设及弥补流动资金。从招股书来看，易来智能整体业绩呈蓬勃生长之势，但近年来营收增速却有所放缓，应收账款额逐渐攀升，一直背靠小米这颗“大树”上市后又将“纳凉”几时？

　　营收增速放缓 应收账款攀升

　　企查查显示，易来智能成立于2012年11月，主营营业包罗智能照明产物及控制系统的设计、研发、生产和销售，其董事长兼CEO为姜兆宁。

　　然而在易来智能冲刺科创板正筹备的如火如荼之时，其控股股东及实控人之一的姜兆宁正处在舆论的漩涡中深陷“信誉危急”。

　　据企查查显示，易来智能实控人姜兆宁名下有两条谋划异常纪录。其中一条为姜兆宁担任法定代表人的南京易来照明科技有限公司在今年7月6日因“在2020年6月30日前未按划定提交2019年度年度报告被列入谋划异常名录”。在随后的7月14日，该公司在提交相关信息后被移出企业谋划异常名录。

　　另一条为姜兆宁担任法定代表人的北京亿联客治理咨询中央的关联企业曾因“公示企业信息遮盖真实情况、弄虚作假”而被列入企业谋划异常名录，列入日期为2017年12月4日。

　　据招股书显示，2017年至2019年，易来智能的营业收入分别为3.07亿元、5.53亿元、8.86亿元；同比增进80.30%、60.33%。2020年上半年营收为3.40亿元。2017年至2019年，净利润分别为1457.06万元、2073.28万元、3451.82万元；同比增进42.29%、67.97%。2020年上半年净利润为3004.41万元。由此来看，易来智能业绩总体保持增进，但增速更先放缓。

　　除此之外，易来智能应收账款及条约资产一起走高，存在接纳风险。招股书显示，2017年终至2020年上半年终，易来智能应收账款及条约资产余额分别为0.85亿元、1.22亿元、1.72亿元以及1.08亿元，占流动资产比例分别为44.14%、30.99%、35.15%以及21.30%。

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　　易来智能在招股书中坦言，随着谋划规模的不停扩大，应收账款及条约资产的总量可能会进一步增添，如客户集中遭到财务状况恶化、经济危急或与小米互助关系发生恶化，将对其业绩和生产谋划发生晦气影响。

　　与此同时，易来智能的存货余额也呈逐年攀升。招股书显示，2017年终至2020年上半年终，易来智能存货余额分别为0.51亿元、0.90亿元、1.18亿元以及0.96亿元。对此，易来智能称，若无法准确展望市场需求并管控好存货规模，或客户的订单未来无法执行，可能导致存货库龄变长、存货的可变现净值降低，将面临存货减价的风险。

　　背靠小米 亦敌亦友

　　易来智能可观的盈利收入与其和小米的深度互助不能分割。据了解，易来智能作为小米生态链中专注智能照明营业的企业，为其提供米家吸顶灯、米家台灯等产物。

　　历久以来小米通讯手艺有限公司（下文简称“小米通讯”）一直稳居易来智能客户榜首，招股书显示，2017年至2020年上半年，来自小米的关联销售额分别为1.8亿元、2.74亿元、4.58亿元以及1.87亿元；占易来智能当期总营收的比例分别为58.54%、49.61%、51.62%以及54.92%。值得注意的是，米家品牌产物的销售收入在总收入中占比已超五成，高于易来智能自家“Yeelight”品牌产物的销售额。

　　易来智能处在小米生态链中，在以此获得营收的同时公司谋划生长也受小米通讯的影响存在着较大的风险隐患。对此，易来智能在招股书中称，报告期公司与小米存在较大关联销售。若是小米未来向公司采购金额显著下降，公司的营业和谋划业绩将受到重大晦气影响。

　　除此之外，易来智能在风险提醒中提到，公司产物与米家产物存在竞争关系的风险。小米作为自力运营的市场主体，可自行或通过与其他第三方互助方式开展与公司相竞争的营业。公司自有品牌产物与小米“米家”品牌产物存在一定水平的竞争关系。若是未来公司自有品牌产物不能连续获得市场认可，则可能受到米家品牌产物的打击，面临较大的竞争风险。

　　2020年8月举行的第22届中国建博会上，对于未来，姜兆宁以为在销量提升的同时，小米渠道的占比可以进一步下降，“历久的话可能到20%左右就对照合理，自力是一个公司必须要具备的能力，若是他太过依赖于一个客户的话，这个公司做不大。”

　　从行业角度来看，现阶段我国智能照明市场增进已进入高速生长时期，据高工产研LED研究所（GGII）数据显示，2020年中国的智能照明规模可到达830亿元，市场前景可期。

　　据了解，偕行业内佛山照明(000541,股吧)、阳光照明(600261,股吧)、欧普照明(603515,股吧)等众多海内上市企业也在努力结构智能照明这一细分领域，市场竞争将不停加剧。雷士照明与涂鸦智能深度互助，抢位商用智能照明生态先机；佛山照明周全接入阿里云智能生涯物联网平台；阳光照明推出华为HiLink生态认证产物灵睿智能灯泡；三雄极光(300625,股吧)推出AI智能生涯系列产物等。

　　在智能照明高速生长的同时，由于自身为新兴行业海内智能照明领域尚处于初创期。智能照明行业尚未有统一的国家标准，由此导致下游消费者很难对智能照明产物抱有高度信托。

　　易来智能虽一直保持盈利，但营收增速已经显著放缓，较高的应收账款和存货余额是其不能忽略的隐患。易来智能因深入小米生态链而被人人所熟知，但一直抱着小米的大腿于其未来生长而言并不是长久之计。在漩涡中倘佯的CEO姜兆宁，能否率领易来智能在新的一年里乘风破浪还需时间给出谜底。