文 | 徐一鸣

美国劳工部周五公布的CPI数据显示，CPI同比大涨6.8%，创下1982年6月份以来的最高水平。此外，剔除波动较大的食品和能源价格后，同比上涨4.9%，为1991年8月份以来的最高涨幅。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示，助推此次美国CPI大幅上涨主要有两个因素，一是受疫情影响，货币超发、量化宽松仍在延续；二是能源大宗商品价格原材料端出现了大幅的上行。

为何通胀创新高，美元指数与美债收益率却在下行？国盛证券分析师熊园表示，自2021年初以来，几乎每个月的美国CPI同比都高于市场预期，且不断创下过去数十年新高，导致通胀恐慌情绪不断加剧。在此背景下，“符合预期”即“不及预期”，也就是说，即使通胀仍在上行，但只要没有超预期，市场就会认为通胀压力即将缓解。

国际知名金融机构最新研报指出，目前美国通胀尚未见顶，在未来12个月，通胀率还会继续攀升，最高将达到7%至7.25%之间。

在此背景下，A股市场怎么走？“关于美股泡沫的问题，最近一直被海外投资机构提及，相比来看，A股的风险要小得多。”陈雳认为，中国基础设备产业链更加完整，抗波动能力强，并且今年以来政策着力稳定民生，使得中国的CPI通胀程度远小于海外其他国家。目前来看，A股的整体估值水平（19.69倍）均低于外围主要市场，仍然处于价值洼地之中。

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图为：截至目前A股主要指数PE（TTM）（自2010年1月起）

从外资近期动向来看，北上资金大举在A股扫货。本周累计净买入488.33亿元，创下单周净买入金额历史纪录。此外，今年以来截至12月10日，北上资金累计净买入A股4075.5亿元，目前为历年来最高水平。

从十大成交活跃股来看，、、、、、、、、、等个股本周累计均受到北上资金净买入10亿元以上。

图为：部分北上资金十大成交活跃股市场表现一览

制表：徐一鸣

“‘流动性宽松+稳增长政策发力’成为A股演绎跨年行情的驱动力。后续逆周期、跨周期政策发力托底经济，同时市场风险偏好有望抬升。”分析师李立峰认为，单就12月份来讲，A股有望延续跨年行情。具体到行业板块配置上，建议关注三条投资主线：一是新能源（车）概念的智能电网、储能、风能、光伏等；二是与消费升级相关的食品饮料、医药等；三是受益于“因城施策”地产政策边际变化的“房地产”板块。