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　　过去十年，收益投资环境一直挑战重重。到了2022年，形势急转弯，各地央行因通胀持续升温而被迫加息，结束量宽政策。市场迎来收益绿洲，覆盖范围并不止于债券，还包括多个资产类别。美元投资者因利率差异重现带来意想不到的好处。美元投资者可透过对冲外汇敞口，从国际投资的收益率回升中受惠，同时可通过抑制货币波幅，降低这些国际资产的波动性。

　　从孳息率角度而言，目前固定收益领域的投资机会看似更具吸引力，但我们认为投资者需要关注两大风险：利率敏感度及信贷风险。

　　就2023年所进行的固定收益投资而言，有三项因素须谨记：

　　第一，孳息率已上升多时。尽管近期市场回升，美国投资级别企业债券孳息率依然是一年前水平的将近两倍（2022年1月31日为5.1%，2021年1月31日为2.8%）。

　　第二，投资者不应只关注整体孳息率，也要考虑因承受主要风险而获得的补偿。鉴于市场目前对通胀黏性的忧虑引发对利率走势及经济或正进入放缓或衰退阶段的担忧，投资者应格外留意利率和信贷风险。

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　　第三，美元投资者短期内可利用对冲外汇风险的机会。鉴于孳息率丰厚，从收息角度来看，固定收益资产似乎颇具吸引力。然而，资本能够进一步增长的后劲有限。若政府债券孳息率从目前水平下滑，那便很可能预示着经济将陷入衰退。在这种情况下，信贷息差预料将会扩阔，从而影响企业债券的回报潜力。因此，应采取多元资产配置策略，捕捉其他资产类别的投资良机。

　　股票可对冲通胀？

　　股票方面，股息于过去一年录得增长，追逐收益的投资者现在可以从多个市场选择他们的投资。

　　参考以往的情况，远离收益率最高的股票将是明智之举。我们根据股息收益率观察企业表现，继而将美国股票划分为四个类别，第一类是股息收益率最高的企业，而第四类则是股息收益率最低的企业。自2003年以来，第二类收益率较高但不会过高的股票，无论是总回报还是经风险调整后总回报均属最佳。

　　多元资产配置策略

　　与过去十年相比，目前的收益环境已大为不同。对于寻求收益的投资者而言，选择范围亦已大幅扩宽。我们有充分理由相信，利率将在高位维持一段时间，并可为收益投资者创造机会。面对目前的投资环境，采用多元资产配置策略应有助投资者全方位捕捉投资机遇，以灵活方式应对瞬息万变的市况。

　　（Dorian Carrell为施罗德基金经理，Joven Lee为施罗德多元化资产策略师）

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